散户易受蒙蔽的假象:增长VS股本回报

admin 8个月前 (01-31) 快讯 45 0

由 The Motley Fool 提供

分析业绩可算是股票投资不可或缺的步骤,但流于表面的分析就容易令散户被表面增长所误导,买入一只表现参差的股票。

盈利走势不全面

业绩表现主要由三个报表来展示──损益表、资产负债表、及现金流量表。不过,多数散户通常只会着眼于损益表的数据。原因相信是损益表项目简单易明,而且够直接。一家公司若能将收入翻倍,或将盈利翻倍,通常会被视为产品具竞争力,及管理层有质素的证据。但这简浅分析却忽略了一个散户容易轻视的重要数据──公司在期内的资本变化。

管理层可以透过扩大公司资本来增加投资,即使新增投资表现远较原来表现逊色,只要项目产生到至少正数回报,集团的收入和盈利仍然会增加。换言之,只要将新增资本用于再投资,无论投资回报好坏,只要有钱赚,哪怕是只有1元,整体收入和盈利在数值上都会上升,但整体回报率却可能会因为再投资回报低而下跌。这样一来,依赖盈利趋势来判断业务表现的投资者就会被表面增长误导,买入了一档投资回报持续衰退的股票。

中国誓言「坚决打赢」防范化解重大金融风险攻坚战

Residential buildings are reflected in water in Tongling, Anhui province, China, on Wednesday, Jan. 16, 2019. -- 中国承诺采取加大力度支持陷入困境的银行和中小企业,同时继续打击影子银行和房地产投机,这项棘手的平衡行动或将加剧传统银行的坏账积累。 随着对中国45万亿美元金融体系状况的担忧加剧,中国央行及最高金融监管机构利用今年的首个周末公布了在经济以三十年来最慢步伐扩张之际如何应对风险的新细节。 一直不愿出台过多刺激措施的中国人民银行周日表示,要「坚决打赢防范化解重大金融风险攻坚战」,强调其作为最后贷款人的作用,并要求地方政府加强一线支持。 中国银保监会此前发布了一份

保留盈利形成增长幻象

一个可让管理层静悄悄,不知不觉地增加公司资本的方法,就是「保留盈利」。保留盈利虽属股东权益,但仍是由公司来管理,可视作「新增资本」。举个例,公司A有100元资本,管理层可以持续实现到15%股本回报,但不保留任何盈利;公司B同样有100元资本,虽只实现到10%股本回报,但仍保留约80%盈利作再投资。

由于公司A将所有盈利分派,不作任何再投资,其在10年后的盈利依然会是15元。但公司B持续将每年所得80%盈利用作再投资,资本会渐渐增加,即使股本回报率未有提升,盈利仍会持续增长,甚至在十年间翻倍,超越公司A。若从收入及盈利的角度片面分析,只考虑到盈利趋势的散户投资者,就有绝大机会选择了公司B,但事实上,更能有效运用股本来为股东赚钱的却是公司A。

因此,分析要更为全面,其实很简单,只要分析盈利趋势时,将股本规模纳入考量就足够,而一个最实用的指标,就是股本回报率。若将上例两间公司的股本回报作出较,胜出者无异是真正为股东带来更高收益的公司A。

结语

财经新闻,甚至大行报告的分析通常以收入和盈利增长为焦点,变相就令读者更专注于一间公司的收入增长了多少,盈利又增长了多少。单单着眼于收入和盈利趋势,未必够全面,投资者就容易买入「假增长,低回报」的业务。股本回报率就可将公司期内新投入资本纳入考量,让投资者可用公司所产生的真正回报率来分析比较。在做投资决定前记得要从多角度评估。

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